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阿里巴巴与中国股市的尴尬

发布时间:2020-01-14 21:13:24 阅读: 来源:蚀刻机厂家

王文剑/文

阿里巴巴在纽交所上市成功,在鲜花与赞美中,中国股市遭受到前所未有的尴尬和无奈。中国股市放权,深化中国股市制度改革,成为大家热议的话题。但中国股市准备好了吗?

9月19日,阿里巴巴在美国纽交所华丽登场,其IPO定价为68美元/股,筹资金额达到217.7亿美元,随后阿里巴巴创下2400亿美元的市值,成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司。在这一刻,阿里巴巴的神秘之门终于打开,经历15年质疑和赞美、期望和观望后,我们看到了一个比天方夜谭更神奇的神话。马云和阿里巴巴的前世今生又一次进入大家的视野,马云语录、阿里巴巴帝国成为大家的热门话题,一时无两。

资本市场再一次创造财富奇迹,日本软银、美国雅虎、中投旗下的全资子公司Fengmao Investment Corporation、银湖资本、云峰基金等阿里巴巴的股东们在此次资本的盛宴中也成为赢家,马云、孙正义则分别荣登中国和日本首富榜首。但在鲜花与掌声中,我们也该反思——一个在中国长大,且将继续在中国深耕发展的企业,她的神话却是大洋彼岸的美国造就的。

若阿里在中国成功上市

阿里巴巴在美国上市成功,顺理成章地成为海外股民在中国的造富机器。“肥水流到外人田”,中国股市遇到前所未有的尴尬,是对中国股市最大的反讽。在一片赞美的喧嚣中,学者们对中国股市的问题再一次发出质疑和声讨,由此引申出对中国股市的深刻反思。

中国股市脱胎于计划经济,当初,股市为国企改革立下汗马功劳,使广大陷入资金困顿之中的国企以“兵不血刃”的方式,获得社会资金的“救助”。当然,这种救助是隐秘的,是广大股民在博弈股价中不知不觉完成的。但这个过程的后果是显而易见的,股市的圈钱属性进入中国股市的基因谱系,时至今日,无论中国股市是熊市还是牛市,圈钱依然是广大企业进入股市的主要目的,甚至是唯一目的。

正因如此,中国股市充满赌性,上市公司为股民创造价值的理念始终是一种空泛的口号。股民本身对上市公司给予的回报也不抱有期望,而上市公司也习以为常,理直气壮地将所赚利润据为己有,几乎没有和大家分享的想法。大概也只有在中国,股市才会出现大量十几年如一日地坚持“零分红”的公司。

中国股市中存在大量喜欢追捧新股的行为,被称为“打新股”,股民们追逐的是审批制下诞生的股市租金,分红对股民而言,并非其在股市追逐的主要利益,甚至很多股民从未想过分红问题。这种赌性很强的行为背后,导致很多公司在上市之初就几乎透支了未来的市值,使上市公司的IPO过程更像竭泽而渔的豪赌。可以说,在中国股市,我们缺少具有信托责任精神的上市公司,当然,也缺少拥有契约精神的股民。假使阿里巴巴在中国上市,当然会被大家追捧,甚至追捧的热度高于美国股市,但如果不出所料,追捧热度过后,股价则必然一路走低。阿里巴巴倒不会遭受损失物质利益,而名誉则必然受到极大伤害。这种损失对“不差钱”的阿里巴巴而言,显然是得不偿失的。因此,如果在中国上市,对阿里巴巴也许并不是件幸事。

很可惜,阿里巴巴其实也没机会在中国上市。

中国股市的尴尬

学者周俊生认为,阿里巴巴赴美上市,将会倒逼加快制度改革。他认为,阿里巴巴成立之初,“由于未能满足国家有关互联网企业的建立条件,不得不选择在海外注册”,“而根据我国《证券法》的规定,海外注册企业在中国A股市场不能上市,这也是我国众多互联网企业纷纷远赴美国上市的一个原因”。这当然是一个非常重要的原因。也正是因为这个原因,马云带领的阿里巴巴去海外上市则成为必然。

大家知道,美国股市并非乐土,虽然成熟的拟上市公司可以在4~5个月的时间里,在纽交所完成上市的全过程。但赴美上市的公司每年必须承担上市年费、投资者关系维护费、法律顾问费、审计费、信息披露费等高额维护费用,远远高于中国的A股市场和香港市场。而且要遭受细致入微到查家谱程度的盘问和审查,一旦有某个环节不小心,则之前走过的路,还要再走一遍,付出的钱还要再付一遍(当然,这还要看是否有机会再走一遍)。

但是,如果假设阿里巴巴为此望而生畏,那么它能在中国股市上市成功吗?若如此,它首先要费心费力完成股权改造,以适应《证券法》关于“申请A股上市的公司主体必须是境内的股份有限公司”的规定,完成这一步对它而言难度是相当大的。阿里巴巴在纽交所上市的现场,孙正义接受新浪科技的独家采访,从十多年前首次接触开始,他就对马云和阿里的梦想深信不疑,“我们不会出售阿里股份,这次不卖,以后也是,无论股价是否有变化,软银都会是阿里最坚定支持者”。显然,孙正义的这种态度实际上把阿里巴巴关在了中国股市的门外。因此,如果阿里巴巴通过自身改造,以期博得中国股市的一席之地,是需要奇迹的。

不过,即使这种依靠奇迹才能实现的内部股权重组,以及其他配合中国股市的改造可以顺利完成,阿里巴巴依然要加入漫长的上市排队行列之中。审批制度下的中国股市,实际上消磨了优质企业的耐心,已经成为世界资金宠儿的阿里巴巴应该不会有这样的耐心。

面对阿里巴巴,中国股市非常尴尬,只能眼睁睁看着它离去,毫无办法。

中国股市依然没有准备好

对中国股市,准备上市的公司心情焦急,已经上市的公司漠不关心,广大股民或狐疑或心痛或等待,而更多的则在等待救市。理性的学者高喊放权,放权的本意是指证监会放弃“父爱主义”,将股市的定价权完全交给股民,放弃审批制度。

当然,其意远不止于此,更准确的表述应该是科学、理性地厘清在股市上的市场和政府的职能,让市场机制决定价格,让政府决定市场的秩序。这理应成为中国股市改革的方向。“新国九条”的出台正是对这一改革方向的确认,但至今还未走出实质性的一步。显然,我们顾虑还很多,因为,我们没有准备好。

化解中国股市多年来积累的矛盾,改造其生存的土壤,是一个系统性的工程。如何建立注册制下的股市信息披露机制,如何推动股市的退市机制建设,如何才能有效打击股市中“共谋行为”,诸如此类问题都是在股市放权、发挥市场调节机制之前必须解决的。而种种迹象表明,中国股市对短期内解决这些问题还缺乏信心,或者说准备并不充分,甚至悲观地看,我们很难看到在何时能将这些问题解决。因此,如果今天再有像阿里巴巴这样的企业去海外上市,中国股市除了目送,别无他途。

(责任编辑:HN025)

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